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海航控股收购旗下子公司的股权 其实是左手倒右手

聚行业--杠杆交易 finance.eastmoney.com   作者: 东方财富网  2017-10-17 15:44

杠杆交易-全文略读:资产全部消耗在飞机上,运用财务杠杆又会使得航空公司背负大量财务费用,而不论是汇率亦或是油价的波动都会对利润产生巨大影响。海航控股的中报显示,油价每波动5%,将影响公司税前利润3.49亿元。而利率每波动5%,将影响公司税前利润15.37亿元...

 

杠杆交易--海航控股收购旗下子公司的股权 其实是左手倒右手

 

大中小

 

  早在今年上半年,就有不少业内分析师认为,海航很有可能因为业务扩张太快以及行业内竞争激烈,而导致航空业务的盈利状况难有明显好转。而海航控股却并没有因为这些声音放下其收购其他航空公司股权的脚步。

 

 10月13日,海航控股发出了将收购新华航空、山西航空、长安航空三家控股子公司的少数股东权益的公告。

 

 暗度陈仓的股权收购

 

 海航控股一直称这次的收购是为了提升盈利能力,但交易数据却表示其中接近一半的交易额都是从海航系手中购得。

 

 10月13日晚间,海航控股发布公告称,将以56.46亿元收购新华航空、山西航空、长安航空三家控股子公司的少数股东权益。

 

 三家航空公司中,除了新华航空外,海航控股此次收购的其余两家航空公司股份都有从海航航空集团手中交易得来的部分。

 

 这一次,海航控股拟斥资30.62亿元从海航航空集团、陕西长安航空旅游有限公司收购长安航空37.62%股权。长安航空为公司控股子公司,收购完成后公司持股比例将升至97.05%。同时,海航控股还拟收购北京鸿瑞盛达商贸有限公司、海航航空集团持有的山西航空26.12%、23.27%股权,交易价格分别为6.5亿元、5.79亿元。山西航空为公司控股子公司,本次收购后公司持股上升至72.82%。

 

 屡见不鲜的收购航空公司

 

 一直保持业绩平稳增长的海航控股,今年出炉的半年报却有较大的下滑。而因为收购等原因,现在已有多家航空公司,纳入海航控股的合并报表中,其中包括:新华航空、长安航空、山西航空、云南祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、天津航空、北部湾航空等,其中多家公司净利均出现同比下滑,其中天津航空最为严重。此次海航控股却仍然执着于收购旗下航空公司的股份,着实令人费解。

 

 早在2015年,海航控股发布非公开发行股票方案,计划募资80亿元收购海航系直接和间接持有的天津航空48.21%股权并增资。从今年2月开始,海航控股宣布完成收购天津航空,并将其纳入上市公司合并报表范围。但事实是,天津航空近几年一直为亏损大户。

 

 公开数据表示,2016年,天津航空实现营业收入82.46亿元,同比增长9.94%;净利润4.97亿元,同比下滑18.21%。

 

 海南航空控股的其他航空处境也大致相同,长安航空的净利润从去年同期的1.20亿元下降至0.38亿元;山西航空的净利润从1.12亿元降至0.69亿元;云南祥鹏航空净利润则从2.09 亿元滑落至1.28 亿元;乌鲁木齐航空净利润也从0.27亿元缩水至0.08亿元。

 

 在购买了海航系众多航空公司股权的海航控股,在2017年上半年的财报中,业绩非但没有突飞猛进,反而却因为被拖累而缩水。

 

 扶摇直下的财务数据

 

 海航控股2017年上半年的财报数据显示,公司虽然实现营业收入285.26亿元,同比增长50.17%,但归属于上市公司股东的净利润为11.47亿元,同比下降31.43%,其中扣非净利润下降24.98%,其主要原因是由于营业成本大幅上涨75.28%所致。

 

 而正是由于对于天津航空的收购后导致营业成本大增,公司上半年净利润随之下滑32%。并且在合并了天津航空后,海航控股的机队规模虽然随之扩大,但是上半年海航控股的客座率却下滑了1.5%,为86.6%。海航控股虽然新开了9条国内至亚洲其他国家的短途航线,但是数据显示国际航线的上座率却大幅下滑,从去年同期的81.2%下滑到75.3%。

 

 而对于航空业颇为重要的指标--每收入客公里收益(每运输一名客人一公里的收入),却没有在海航控股的半年报中体现。这是评价一家航空公司平均票价水平的重要指标,海航控股未披露此项指标,对此也没有做出回应。

 

 而海航控股及及其控股子公司祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、天津航空、广西北部湾航空北部湾航空、北京科航投资有限公司上半年累计收到政府各类补贴4.58亿元,都已经到占公司最近一期经审计报表净利润的13.45%。海航控股的净利润却还在大幅下降,似乎有些情理之中,意料之外。

 

 航空业不景气还是为海航系背锅?

 

 对于一门生意而言,重资产的航空业显然不是一门最好的生意。资产全部消耗在飞机上,运用财务杠杆又会使得航空公司背负大量财务费用,而不论是汇率亦或是油价的波动都会对利润产生巨大影响。

 

 海航控股的中报显示,油价每波动5%,将影响公司税前利润3.49亿元。而利率每波动5%,将影响公司税前利润15.37亿元。如此一看,经营情况对于利润的影响反而没有油价和汇率的影响程度高。

 

 海航控股净利润大幅下滑的同时,其控股股东海航系却多次在公众场合表示,海航的财务状况是历来最好的,并不存在资金问题。海航系一边在笃定自己没有资金问题的同时,却有消息传出,称聚宝匯等互金平台涉嫌自融,是为了海航系充当融资马前卒。

 

 渤海人寿无法为海航系提供资金支持后,也许海航系在另找出路。

 

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